M&A 절차
- ②매각주간사의 실사
회생절차에서 매각주간사의 실사는 M&A 성공의 핵심 단계입니다. 청산가치와 계속기업가치를 산정하여 최저매각대금과 적정 인수대금의 기준을 마련합니다.


권용민 변호사
ㅡ 대한변협등록 도산(기업회생/파산) 전문
ㅡ 대한변협등록 행정 전문
1) 기업가치 산정
자산 및 부채 평가
매각주간사는 채무자의 자산과 부채를 철저히 조사하여 정확한 기업 가치를 산정합니다.
가치 산정
실사를 통해 청산가치와 계속기업가치를 도출하여 매각 전략의 기초를 마련합니다.
매각전략 수립
실사 결과를 바탕으로 매각가능성과 채권자 동의가능성을 높이는 전략을 수립합니다.
실사 기준일 설정
1
인가전 M&A
회생절차 개시결정일을 실사기준일로 설정합니다.
2
인가후 M&A
가장 최근의 회계결산일을 실사기준일로 정합니다.
3
조사보고서 활용
조사위원의 보고서를 인용할 수 있는 경우 별도 실사를 생략할 수 있습니다.
2) 기업의 청산가치와 계속기업가치
청산가치
기업이 파산하여 자산을 매각할 경우 얻을 수 있는 가치로, 최저매각대금 설정의 기준이 됩니다.
계속기업가치
기업이 계속 운영될 경우의 가치로, 적정한 인수대금 산정의 기준이 됩니다.
실사 결과의 활용
1
실사 진행
자산 및 부채에 대한 철저한 조사 수행
2
가치 산정
청산가치와 계속기업가치 도출
3
전략 수립
매각가능성을 높이는 구체적 전략 개발
4
법원 보고
실사결과를 법원에 대면보고
실사 결과의 비공개
비공개 이유
청산가치, 계속기업가치 및 잠정적 매각금액을 공표할 경우 인수제안금액이 하락할 가능성이 있습니다.
보고 방식
관리인과 매각주간사는 실사결과를 법원에만 대면보고하고 외부에 공표하지 않습니다.
전략적 접근
정보의 선별적 공개를 통해 최적의 매각 조건을 확보하는 것이 중요합니다.
3) M&A 전략 수립
1
실사 결과 분석
기업 현황과 재무구조 파악
2
매각전략 개발
매각가능성 극대화 방안 모색
3
법원 보고
M&A 착수 전 전략 보고
매각가능성 예측
시장 평가
인수 희망자 발굴 가능성 분석
전략적 결정
회사 전체 또는 일부 매각 여부 결정
리스크 관리
가능성 없는 M&A 절차 지양
최적화 방안
매각가능성 최대화 전략 수립
매각 실패의 위험성

1

2

3

1
매각가액 하락
실패 시 후속 매각의 가치 저하
2
시간 및 비용 손실
불필요한 절차로 인한 자원 낭비
3
시장 신뢰도 하락
반복된 실패로 인한 기업 가치 훼손
매각 방식의 전략적 결정
1
1
회사 전체 매각
기업 전체를 일괄 매각하여 사업의 연속성 유지
2
2
일부 사업 매각
핵심 사업부나 자산만 선별적으로 매각
3
3
물적 분할 후 매각
인수희망자가 선호하는 부문만 분리하여 매각
성공 사례: 주식회사 팬텍
팬텍의 M&A 실패 경험
팬텍은 수차례 회사 전체 매각 절차에서 실패를 경험했습니다.
전략적 접근 변경
인수희망자들이 선호하는 기술부문만을 물적 분할하여 매각하는 전략으로 전환했습니다.
성공적 결과
분할 매각을 통해 얻은 매각대금으로 회생채권자들에게 변제하는 회생계획을 성공적으로 마련했습니다.